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家纺行业专题报告:稳健增长逻辑具备 估值处于
2017-10-15

  家纺行业稳健增长逻辑具备,家纺龙头估值处于历史大底部,重申“买入”投资评级!

  1)线上高基数下仍保持高增,增长逻辑发生变化。、、21H1 线%,三家企业作为高知名度龙头品牌,依赖品质和供应链优势,线上业务进入提价、提毛利率阶段,和白牌、贴牌差距逐步拉开(单纯依赖低价流量优势、内卷化突出)。

  2)线 年重启门店扩张周期。20 年疫情后洗牌,21 年全国性龙头集体开始加速线,线 家,全年目标新开门店300 家;线 家;计划全年新开门店200 家+,上半年进度已基本完成。随着人们对美好生活追求带来的家纺消费升级,中高端家纺品牌仍有巨大扩张空间。

  3)盈利能力提升下的高质量增长。19 年起富安娜为首龙头陆续启动ERP 系统进行渠道精细化管理,带动盈利能力提升,净利率来看,21H1 富安娜16.0%(相对19H1+2pp),罗莱生活11.2%(相对19H1+1.5pp)。

  随着龙头家纺企业线上渠道逐步成熟、线下门店持续扩张,叠加行业消费升级趋势,龙头中高端家纺品牌市占率有望进一步提升,推荐把握低估值优质家纺标的。